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  1. What Drives Variation in the U.S. Debt/Output Ratio? The Dogs that Didn't Bark
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy Zhang
    Erschienen: 2021
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    If the U.S. is on a fiscally sustainable path, then higher U.S. government debt/output ratios should reliably predict higher future surpluses or lower real returns on Treasurys. In the post-war sample, we find no evidence for this. Neither future... mehr

    Zugang:
    Verlag (kostenfrei)
    Resolving-System (kostenfrei)

    Standort:
    Sächsische Landesbibliothek - Staats- und Universitätsbibliothek Dresden
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    Standort:
    Universitätsbibliothek Freiburg
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    Helmut-Schmidt-Universität, Universität der Bundeswehr Hamburg, Universitätsbibliothek
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    Staats- und Universitätsbibliothek Hamburg Carl von Ossietzky
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    Technische Informationsbibliothek (TIB) / Leibniz-Informationszentrum Technik und Naturwissenschaften und Universitätsbibliothek
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    Standort:
    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
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    If the U.S. is on a fiscally sustainable path, then higher U.S. government debt/output ratios should reliably predict higher future surpluses or lower real returns on Treasurys. In the post-war sample, we find no evidence for this. Neither future cash flows nor discount rates account for the variation in the current debt/output ratio. Instead, the future debt/output ratio accounts for most of the variation. Systematic surplus forecast errors can account for part of these findings. Since the start of the GFC, surplus projections have anticipated a large fiscal correction that failed to materialize

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Weitere Identifier:
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w29351
    Schlagworte: Öffentliche Schulden; Haushaltsdefizit; Öffentlicher Haushalt; USA; Staatsschuldenquote; Schuldenquote
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

    Hardcopy version available to institutional subscribers
  2. Manufacturing risk-free government debt
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy Zhang
    Erschienen: September 2020
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA

    Standort:
    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    W 1 (27786)
    Fernleihe:
    uneingeschränkte Fernleihe, Kopie und Ausleihe
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Druck
    Schriftenreihe: Working paper series / National Bureau of Economic Research ; 27786
    Schlagworte: Öffentliche Anleihe; Öffentliche Schulden
    Umfang: 81 Seiten, Illustrationen
    Bemerkung(en):

    Erscheint auch als Online-Ausgabe
  3. Dollar safety and the global financial cycle
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Krishnamurthy, Arvind; Lustig, Hanno
    Erschienen: August 2020
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA

    Standort:
    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    W 1 (27682)
    Fernleihe:
    uneingeschränkte Fernleihe, Kopie und Ausleihe
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Druck
    Schriftenreihe: Working paper series / National Bureau of Economic Research ; 27682
    Schlagworte: Internationaler Finanzmarkt; Reservewährung; US-Dollar; Geldpolitik; Geldpolitische Transmission; Devisenmarkt; Internationale Wirtschaft
    Umfang: 56 Seiten, Illustrationen
    Bemerkung(en):

    Erscheint auch als Online-Ausgabe
  4. Monetary transmission through bank balance sheet synergies
    Autor*in: Diamond, William; Jiang, Zhengyang; Ma, Yiming
    Erschienen: [2020]
    Verlag:  Rodney L. White Center for Financial Research], [Philadelphia, PA

    Zugang:
    Verlag (kostenfrei)

    Standort:
    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    Keine Rechte
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: [Working papers / Rodney L. White Center for Financial Research ; 04, 21]
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 60 Seiten), Illustrationen
  5. Divided we fall
    international health and trade coordination during a pandemic
    Autor*in: Acharya, Viral V.; Jiang, Zhengyang; Richmond, Robert J.; Thadden, Ernst-Ludwig von
    Erschienen: December 2020
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA

    Standort:
    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    W 1 (28176)
    Fernleihe:
    uneingeschränkte Fernleihe, Kopie und Ausleihe
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Druck
    Schriftenreihe: Working paper series / National Bureau of Economic Research ; 28176
    Umfang: 54 Seiten, Illustrationen
    Bemerkung(en):

    Erscheint auch als Online-Ausgabe
  6. Manufacturing risk-free government debt
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy Zhang
    Erschienen: February 2021
    Verlag:  CESifo, Center for Economic Studies & Ifo Institute, Munich, Germany

    Governments face a trade-off between insuring bondholders and taxpayers. If the government fully insures bondholders by manufacturing risk-free zero-beta debt, then it cannot also insure taxpayers against permanent macroeconomic shocks over long... mehr

    Zugang:
    Verlag (kostenfrei)
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    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    DS 63
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    Governments face a trade-off between insuring bondholders and taxpayers. If the government fully insures bondholders by manufacturing risk-free zero-beta debt, then it cannot also insure taxpayers against permanent macroeconomic shocks over long horizons. Instead, taxpayers will pay more in taxes in bad times. Conversely, if the government fully insures taxpayers against adverse macro shocks, then the debt becomes risky, at least as risky as unlevered equity claim. As the world’s safe asset supplier, the U.S. appears to have escaped this trade-off thus far, whereas the U.K. has not.

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Weitere Identifier:
    hdl: 10419/235272
    Schriftenreihe: CESifo working paper ; no. 8902 (2021)
    Schlagworte: fiscal policy; term structure; debt maturity; convenience yield
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 68 Seiten), Illustrationen
  7. Dollar safety and the global financial cycle
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Krishnamurthy, Arvind; Lustig, Hanno
    Erschienen: [2019]
    Verlag:  [Stanford Graduate School of Business], [Stanford, CA]

    We build a model of the global financial cycle with one key ingredient: the demand for safe dollar assets. The model matches patterns of dollar borrowing and currency mismatch, the U.S. external balance sheet, low U.S. interest rates and exorbitant... mehr

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    Helmut-Schmidt-Universität, Universität der Bundeswehr Hamburg, Universitätsbibliothek
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    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
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    We build a model of the global financial cycle with one key ingredient: the demand for safe dollar assets. The model matches patterns of dollar borrowing and currency mismatch, the U.S. external balance sheet, low U.S. interest rates and exorbitant privilege, spillovers of the U.S. monetary policy to the rest of the world, and the dollar as a global risk factor. In doing so, we lay out a novel transmission mechanism through which the U.S. monetary policy affects the currency market and the global economy

     
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    Hinweise zum Inhalt
    Volltext (kostenfrei)
    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Weitere Identifier:
    Schriftenreihe: [Stanford University Graduate School of Business research paper ; no. 19, 16]
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 57 Seiten), Illustrationen
  8. Exorbitant Privilege Gained and Lost
    Fiscal Implications
    Autor*in: Chen, Zefeng; Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy Zhang
    Erschienen: May 2022
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We study three centuries of U.K. fiscal history. Before WW-I, when the U.K. dominated global bond markets, the U.K.'s government debt was not always fully backed by its future surpluses, even after accounting for the seigniorage revenue from... mehr

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    Sächsische Landesbibliothek - Staats- und Universitätsbibliothek Dresden
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    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
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    We study three centuries of U.K. fiscal history. Before WW-I, when the U.K. dominated global bond markets, the U.K.'s government debt was not always fully backed by its future surpluses, even after accounting for the seigniorage revenue from convenience yields. As predicted by theories of safe asset determination, investors concentrate extra fiscal capacity in a single country, the global safe asset supplier, based on relative macro fundamentals, and its debt growth may temporarily outstrip what is warranted by its own macro fundamentals. After the relative deterioration in U.K. fundamentals, due to the run-up in debt during WW-I and WW-II, bond investors focused exclusively on the U.K's own macro fundamentals. Since then the U.K. debt has been fully backed by surpluses

     
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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w30059
    Schlagworte: Finanzpolitik; Finanzgeschichte; Großbritannien; Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects; Fiscal Policy; Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rates
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

    Hardcopy version available to institutional subscribers
  9. The Rest of the World's Dollar-Weighted Return on U.S. Treasurys
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Krishnamurthy, Arvind; Lustig, Hanno
    Erschienen: May 2022
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    Since 1980, foreign investors have timed their purchases and sales of U.S. Treasurys to yield particularly low returns. Their annual dollar-weighted returns, measured by IRRs, are around 3% lower than a buy-and-hold strategy over the same horizon. In... mehr

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    Sächsische Landesbibliothek - Staats- und Universitätsbibliothek Dresden
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    Technische Informationsbibliothek (TIB) / Leibniz-Informationszentrum Technik und Naturwissenschaften und Universitätsbibliothek
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    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
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    Since 1980, foreign investors have timed their purchases and sales of U.S. Treasurys to yield particularly low returns. Their annual dollar-weighted returns, measured by IRRs, are around 3% lower than a buy-and-hold strategy over the same horizon. In comparison, the IRRs achieved by domestic investors are at least 1% higher, while the IRRs achieved by the Federal Reserve are similarly low. Our results are consistent with theories where foreign investors are price-inelastic buyers of safe dollar assets, which provide them with convenience services

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w30089
    Schlagworte: Öffentliche Anleihe; US-Dollar; Amerikanisch; Kapitalanlage; Kapitaleinkommen; Dynamische Investitionsrechnung; USA; Welt; Current Account Adjustment; Short-Term Capital Movements; Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rates
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

    Hardcopy version available to institutional subscribers
  10. The U.S. public debt valuation puzzle
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy Zhang
    Erschienen: December 2019
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA

    Standort:
    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    W 1 (26583)
    Fernleihe:
    uneingeschränkte Fernleihe, Kopie und Ausleihe
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Druck
    Schriftenreihe: Working paper series / National Bureau of Economic Research ; 26583
    Schlagworte: Öffentliche Schulden; Diskontierung; USA
    Umfang: 73 Seiten, Illustrationen
    Bemerkung(en):

    Erscheint auch als Online-Ausgabe
  11. A Portfolio Approach to Global Imbalances
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Richmond, Robert J.; Zhang, Tony
    Erschienen: July 2022
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We use a portfolio-based framework to understand what drives the decline of the U.S. net foreign asset (NFA) position and the reversal in returns earned on the US NFA (exorbitant privilege). We show that global savings gluts and monetary policies... mehr

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    We use a portfolio-based framework to understand what drives the decline of the U.S. net foreign asset (NFA) position and the reversal in returns earned on the US NFA (exorbitant privilege). We show that global savings gluts and monetary policies widened the U.S. NFA position, while investor demand shifts partially offset this widening. Moreover, U.S. privilege declined after 2010, in accordance with increasing foreign demand for U.S. equity. We also highlight a quantity dimension of the U.S. privilege: the U.S. can issue substantially more debt than other countries for a given yield increase

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w30253
    Schlagworte: Leistungsbilanz; Auslandsvermögen; Internationaler Finanzmarkt; Außenwirtschaftliches Gleichgewicht; Portfolio-Management; Währungsreserven; Internationale Staatsschulden; Financial Markets and the Macroeconomy; Current Account Adjustment; Short-Term Capital Movements; International Financial Markets
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

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  12. Origins of International Factor Structures
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Richmond, Robert J.
    Erschienen: August 2022
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We show that exchange rate correlations tend to be explained by the global trade network while consumption correlations tend to be explained by productivity correlations. Sharing common trade linkages with other countries increases exchange rate... mehr

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    We show that exchange rate correlations tend to be explained by the global trade network while consumption correlations tend to be explained by productivity correlations. Sharing common trade linkages with other countries increases exchange rate correlations beyond bilateral linkages. We explain these findings using a model of the global trade network with market segmentation. Interdependent global production generates international comovements, while market segmentation disconnects the drivers of exchange rate correlations from the drivers of consumption correlations. Moreover, we show that the trade network generates common factors found in exchange rates. Our findings offer a trade-based account of the origins of international comovements and shed light on important frictions in international markets

     
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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w30319
    Schlagworte: Außenhandel; Außenhandelsstruktur; Internationale Wirtschaftsbeziehungen; Marktsegmentierung; Wechselkurs; Foreign Exchange; International Financial Markets
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

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  13. The liquidity premium of digital payment vehicle
    Autor*in: Chen, Zefeng; Jiang, Zhengyang
    Erschienen: September 2022
    Verlag:  CESifo, Center for Economic Studies & Ifo Institute, Munich, Germany

    Do digital payment technologies generate liquidity premia like cash and Treasury? We provide an estimate in the context of the world's largest digital payment platform, Alipay. Our empirical strategy exploits the variation in the timing of the... mehr

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    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    DS 63
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    Do digital payment technologies generate liquidity premia like cash and Treasury? We provide an estimate in the context of the world's largest digital payment platform, Alipay. Our empirical strategy exploits the variation in the timing of the introduction of money market funds that users on this platform can hold and use for digital transactions. We find that, once a fund becomes eligible for these transactions, its size increases by 45 times on average. Through the lens of a demand system that models funds as imperfect substitutes, this size increase maps to a liquidity premium of about 0.8% per annum.

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Weitere Identifier:
    hdl: 10419/265968
    Schriftenreihe: CESifo working paper ; no. 9933 (2022)
    Schlagworte: digital payment; liquidity premium; money market fund
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 48 Seiten), Illustrationen
  14. Understanding the Strength of the Dollar
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Richmond, Robert J.; Zhang, Tony
    Erschienen: October 2022
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We link the sustained appreciation of the U.S. dollar from 2011 to 2019 to international capital flows driven by primitive economic factors. We show that increases in foreign investors' net savings, increases in U.S. monetary policy rates relative to... mehr

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    We link the sustained appreciation of the U.S. dollar from 2011 to 2019 to international capital flows driven by primitive economic factors. We show that increases in foreign investors' net savings, increases in U.S. monetary policy rates relative to the rest of the world, and shifts in investor demand for U.S. financial assets contributed approximately equally to the dollar's appreciation. We then quantify the impact of potential future demand shifts for U.S. assets on the value of the dollar

     
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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w30558
    Schlagworte: US-Dollar; Wechselkurs; Kapitalmobilität; Gesamtwirtschaftliche Nachfrage; Wirkungsanalyse; USA; Foreign Exchange; International Financial Markets
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
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  15. Personality Differences and Investment Decision-Making
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Peng, Cameron; Yan, Hongjun
    Erschienen: March 2023
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We survey thousands of affluent American investors to examine the relationship between personalities and investment decisions. The Big Five personality traits correlate with investors' beliefs about the stock market and economy, risk preferences, and... mehr

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    Sächsische Landesbibliothek - Staats- und Universitätsbibliothek Dresden
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    Staats- und Universitätsbibliothek Hamburg Carl von Ossietzky
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    We survey thousands of affluent American investors to examine the relationship between personalities and investment decisions. The Big Five personality traits correlate with investors' beliefs about the stock market and economy, risk preferences, and social interaction tendencies. Two personality traits, Neuroticism and Openness, stand out in their explanatory power for equity investments. Investors with high Neuroticism and those with low Openness tend to allocate less investment to equities. We examine the underlying mechanisms and find evidence for both standard channels of preferences and beliefs and other nonstandard channels. We show consistent out-of-sample evidence in representative panels of Australian and German households

     
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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w31041
    Schlagworte: Anlageverhalten; Persönlichkeitspsychologie; USA; Role and Effects of Psychological, Emotional, Social, and Cognitive Factors on Decision Making; Portfolio Choice; Investment Decisions; Role and Effects of Psychological, Emotional, Social, and Cognitive Factors on Decision Making in Financial Markets
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

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  16. Manufacturing risk-free government debt
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy Zhang
    Erschienen: 28 June 2021
    Verlag:  Centre for Economic Policy Research, London

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    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
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    LZ 161
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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: Array ; DP16304
    Schlagworte: Fiscal policy; term structure; debt maturity; Convenience Yield
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 68 Seiten), Illustrationen
  17. Exorbitant privilege gained and lost
    fiscal implications
    Autor*in: Chen, Zefeng; Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy Zhang
    Erschienen: 30 May 2022
    Verlag:  Centre for Economic Policy Research, London

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    LZ 161
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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: Array ; DP17340
    Schlagworte: Finanzpolitik; Finanzgeschichte; Großbritannien
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 58 Seiten)
  18. Measuring U.S. fiscal capacity using discounted cash flow analysis
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Lustig, Hanno; Nieuwerburgh, Stijn van; Xiaolan, Mindy
    Erschienen: 30 May 2022
    Verlag:  Centre for Economic Policy Research, London

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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: Array ; DP17341
    Schlagworte: fiscal capacity; Fiscal policy
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 28 Seiten), Illustrationen
  19. Market Incompleteness and Exchange Rate Spill-over
    Autor*in: Jiang, Zhengyang
    Erschienen: January 2023
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    I develop a general characterization of the effect that market incompleteness has on exchange rate dynamics. On the one hand, it weakens the pass-through from a country's marginal utility shocks to its own exchange rate movements; on the other hand,... mehr

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    I develop a general characterization of the effect that market incompleteness has on exchange rate dynamics. On the one hand, it weakens the pass-through from a country's marginal utility shocks to its own exchange rate movements; on the other hand, it gives rise to additional variations in exchange rates and propagates one country's marginal utility shocks to other countries' exchange rate movements. This novel international spill-over effect gives rise to both exchange rate disconnect from local fundamentals and exchange rate comovements in the cross-section of currencies, offering a novel channel for understanding these salient features of exchange rate behaviors

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w30856
    Schlagworte: Internationaler Finanzmarkt; Unvollkommener Markt; Wechselkurs; Exchange Rate Pass-Through; Foreign Exchange; International Financial Markets
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

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  20. Personality differences and investment decision-making
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Peng, Cameron; Yan, Hongjun
    Erschienen: April 2023
    Verlag:  [LSE Financial Markets Group], [London]

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    Verlag (kostenfrei)
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    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: Discussion paper / [Financial Markets Group] ; no 873
    Schlagworte: Anlageverhalten; Persönlichkeitspsychologie; USA; Personality; Investor Heterogeneity; Social Interaction
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 53 Seiten), Illustrationen
  21. The Reserve Supply Channel of Unconventional Monetary Policy
    Autor*in: Diamond, William F.; Jiang, Zhengyang; Ma, Yiming
    Erschienen: September 2023
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We find that central bank reserves injected by QE crowd out bank lending. We estimate a structural model with cross-sectional instrumental variables for deposit and loan demand. Our results are determined by the elasticity of loan demand and the... mehr

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    We find that central bank reserves injected by QE crowd out bank lending. We estimate a structural model with cross-sectional instrumental variables for deposit and loan demand. Our results are determined by the elasticity of loan demand and the impact of reserve holdings on the cost of supplying loans. The reserves injected by QE raise loan rates by 8.2 basis points, and each dollar of reserves reduces bank lending by 8.1 cents. Our results imply that a large injection of central bank reserves has the unintended consequence of crowding out bank loans because of bank balance sheet costs

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w31693
    Schlagworte: Geldpolitik; Quantitative Lockerung; Mindestreserve; Strukturmodell; Geldpolitische Transmission; General
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

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  22. Understanding the strength of the dollar
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Richmond, Robert J.; Zhang, Tony
    Erschienen: [2022]
    Verlag:  Board of Governors of the Federal Reserve System, [Washington, DC]

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    ZBW - Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft, Standort Kiel
    Signatur:
    VS 201
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Weitere Identifier:
    Schriftenreihe: International finance discussion papers ; number 1366 (December 2022)
    Schlagworte: Dollar; Exchange Rate; Capital Flows; Asset Demand System
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 43 Seiten), Illustrationen
  23. Implications of Asset Market Data for Equilibrium Models of Exchange Rates
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Krishnamurthy, Arvind; Lustig, Hanno
    Erschienen: November 2023
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We characterize the relation between exchange rates and their macroeconomic fundamentals without committing to a specific model of preferences, endowment or menu of traded assets. When investors can trade home and foreign currency risk-free bonds, ... mehr

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    We characterize the relation between exchange rates and their macroeconomic fundamentals without committing to a specific model of preferences, endowment or menu of traded assets. When investors can trade home and foreign currency risk-free bonds, the exchange rate appreciates in states that are worse for home investors than foreign investors. This prediction is at odds with the empirical evidence and can only be overturned if the deviations from U.I.P. are large and exchange rates are highly predictable. Without bond Euler equation wedges, it is impossible to match the empirical exchange rate cyclicality (the Backus-Smith puzzle) and the deviations from U.I.P. (the Fama puzzle) as well as the lack of predictability (the Meese-Rogoff puzzle). To relax this trade-off, we need Euler equation wedges consistent with a home currency bias, home bond convenience yields or financial repression

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w31851
    Schlagworte: Wechselkurs; Finanzmarkt; CAPM; Foreign Exchange; Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rates
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
    Bemerkung(en):

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  24. Convenience Yields and Exchange Rate Puzzles
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Krishnamurthy, Arvind; Lustig, Hanno; Sun, Jialu
    Erschienen: January 2024
    Verlag:  National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass

    We introduce safe asset demand for dollar-denominated bonds into a tractable incomplete-market model of exchange rates. The convenience yield on dollar bonds enters as a stochastic wedge in the Euler equations for exchange rate determination. This... mehr

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    We introduce safe asset demand for dollar-denominated bonds into a tractable incomplete-market model of exchange rates. The convenience yield on dollar bonds enters as a stochastic wedge in the Euler equations for exchange rate determination. This wedge reduces the pass-through from marginal utility shocks to exchange rate movements, resolving the exchange rate volatility puzzle. The wedge also exposes the dollar's exchange rate to convenience yield shocks, giving rise to exchange rate disconnect from macro fundamentals and a quantitatively important driver of currency risk premium. This endogenous exposure identifies a novel safe-asset-demand channel by which the Fed's QE impacts the dollar and long-term U.S. Treasury bond yields

     
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    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Schriftenreihe: NBER working paper series ; no. w32092
    Schlagworte: Anleihe; Internationale Anleihe; Internationaler Finanzmarkt; Wechselkurstheorie; General; International Financial Markets
    Umfang: 1 Online-Ressource, illustrations (black and white)
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  25. Foreign safe asset demand and the Dollar exchange rate
    Autor*in: Jiang, Zhengyang; Krishnamurthy, Arvind; Lustig, Hanno
    Erschienen: [2018]
    Verlag:  [Stanford Graduate School of Business], [Stanford, CA]

    We develop a theory that links the U.S. dollar's valuation in FX markets to the convenience yield that foreign investors derive from holding U.S. safe assets. We show that this convenience yield can be inferred from the Treasury basis: the yield gap... mehr

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    We develop a theory that links the U.S. dollar's valuation in FX markets to the convenience yield that foreign investors derive from holding U.S. safe assets. We show that this convenience yield can be inferred from the Treasury basis: the yield gap between U.S. government and currency-hedged foreign government bonds. Consistent with the theory, a widening of the basis coincides with an immediate appreciation and a subsequent depreciation of the dollar. Our results lend empirical support to models which impute a special role to the U.S. as the world's provider of safe assets and the dollar, the world's reserve currency

     
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    Hinweise zum Inhalt
    Volltext (kostenfrei)
    Quelle: Verbundkataloge
    Sprache: Englisch
    Medientyp: Buch (Monographie)
    Format: Online
    Weitere Identifier:
    Schriftenreihe: [Stanford University Graduate School of Business research paper ; no. 18, 16]
    Umfang: 1 Online-Ressource (circa 81 Seiten), Illustrationen